Mẹo về Bài tập quản trị tài chính Chương ngân sách vốn Mới Nhất
Họ tên bố(mẹ) đang tìm kiếm từ khóa Bài tập quản trị tài chính Chương ngân sách vốn được Update vào lúc : 2022-04-03 06:49:12 . Với phương châm chia sẻ Bí kíp Hướng dẫn trong nội dung bài viết một cách Chi Tiết 2022. Nếu sau khi Read Post vẫn ko hiểu thì hoàn toàn có thể lại phản hồi ở cuối bài để Mình lý giải và hướng dẫn lại nha.
Loading Preview
Nội dung chính- Phần 1. Tổng quan về Chương 8 Chi phí sử dụng vốn & Hệ thống đòn bẩyPhần 2. Tìm làm rõ ràng 5 nội dung quan trọng của Chương 82.1. Đặc điểm và ý nghĩa của Chi phí sử dụng vốn2.2. Cách tính Chi phí sử dụng vốn cho từng nguồn vốn?
Sorry, preview is currently unavailable. You can tải về the paper by clicking the button above.
Tóm tắt nội dung tài liệu
Chương 9: Chi phí vốn Nguồn vốn Chi phí vốn thành phần WACC Điều chỉnh với ngân sách phát hành Điều chỉnh với rủi ro 9-1 Nguồn vốn dài hạn Vốn dài hạn Nợ dài hạn Cổ phiếu ưu đãi CP thường Thu nhập giữ lại CP mới 9-2 Tính ngân sách vốn trung bình WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks W là tỷ trọng vốn thành phần trong cơ cấu tổ chức vốn doanh nghiệp. K là ngân sách của vốn thành phần. 9-3 Chi phí vốn trước thuế và sau thuế Cổ đông quan tâm đến CFs sau thuế. Do đó, ngân sách vốn trung bình (WACC) được xác định nhờ vào ngân sách vốn sau thuế của vốn thành phần. Tuy nhiên, chỉ có kd cần điều chỉnh chính bới lãi được trừ thuế. 9-4 Chi phí vốn biên (marginal costs) Chi phí vốn được sử dụng đa phần để ra quyết định trong đó có quyết định lôi kéo đầu tư, vì vậy sự phân tích phải nhờ vào ngân sách vốn biên hiện tại (đối với WACC). 9-5 Tính tỷ trọng vốn thành phần WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks Sử dụng tài liệu kế toán hay giá trị thị trường? Sử dụng cơ cấu tổ chức vốn thực tế hay cơ cấu tổ chức vốn tiềm năng? 9-6 Tính ngân sách vốn nợ WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks kd là ngân sách vốn nợ biên. Hệ số hoàn vốn trái phiếu dài hạn (YTM) thường được sử dụng để tính kd. Tại sao ngân sách vốn nợ là kd(1-T)? 9-7 Một trái phiếu kỳ hạn 15 năm, lãi suất vay 12%, trả lãi 2 lần trong năm bán với giá $1,153.72. Tính kd? Do trái phiếu trả lãi 2 lần trong năm, nên kd = 5.0% x 2 = 10%. INPUTS 30 -1153.72 60 1000 N I/YR PV PMT FV OUTPUT 5 9-8 Chi phí vốn nợ Lãi là khoản giảm thuế, do đó A-T kd = B-T kd (1-T) = 10% (1 - 0.40) = 6% Sử dụng lãi suất vay danh nghĩa. Chi phí phát hành (Flotation costs) nhỏ, do đó không được xem xét. 9-9 Chi phí vốn Cp ưu đãi WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks kp là ngân sách biên của vốn Cp ưu đãi. Là suất sinh lời nhà đầu tư đòi hỏi đối với Cp ưu đãi của công ty. 9-10 Tính ngân sách vốn Cp ưu đãi Chi phí vốn Cp ưu đãi được tính nhờ vào công thức sau: kp = Dp / Pp = $10 / $111.10 = 9% 9-11 Chi phí vốn Cp ưu đãi Cổ tức ưu đãi không được giảm thuế, do đó không cần điều chỉnh. Chỉ sử dụng kp. kp danh nghĩa được sử dụng. Tính kp bỏ qua ngân sách phát hành. 9-12 Cổ phiếu ưu đãi rủi ro cao hơn hay thấp trái phiếu? Rủi ro hơn; công ty không biến thành nên phải trả cổ tức ưu đãi. Tuy nhiên, công ty nỗ lực trả cổ tức ưu đãi. Nếu không, (1) cty không thể trả cổ tức cho cổ đông, (2) khó lôi kéo thêm vốn, (3) cổ đông ưu đãi hoàn toàn có thể đòi được quyền trấn áp cty. 9-13 Tại sao kp thấp hơn kd? Phần lớn công ty sở hữu Cp ưu đãi, chính bới 70% cổ tức ưu đãi không chịu thuế đối với cty. Do đó, Cp ưu đãi thường có suất sinh lời trước thuế thấp hơn ngân sách vốn nợ trước thuế. Thu nhập sau thuế của nhà đầu tư, và ngân sách sau thuế của người phát hành, của vốn Cp ưu đãi thì cao hơn vốn nợ. Điều này nhất quán với qui luật rủi ro cao thì lợi nhuận cao. 9-14 Minh họa Thuế thu nhập cty là 40%, và ngân sách của vốn nợ và Cp ưu đãi lần lượt là kd = 10% và kp = 9%. A-T kp = kp – kp (1 – 0.7)(T) = 9% - 9% (0.3)(0.4) = 7.92% A-T kd = 10% - 10% (0.4) = 6.00% Phần bù rủi ro của vốn Cp ưu đãi sau thuế là một trong.92% 9-15 Chi phí vốn Cp phổ thông WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks ks là ngân sách vốn biên của vốn Cp, sử dụng cho thu nhập giữ lại. Suất sinh lợi yêu cầu của cổ đông khi cty phát hành thêm vốn Cp là ke. 9-16 Tại sao phải tính ngân sách thu nhập giữ lại? Thu nhập hoàn toàn có thể được tái đầu tư hay trả cổ tức cho cổ đông. Nhà đầu tư hoàn toàn có thể mua sàn đầu tư và chứng khoán khác để kiếm thu nhập. Nếu thu nhập được giữ lại, có ngân sách thời cơ (thu nhập cổ đông hoàn toàn có thể tìm được khi đầu tư vào tài sản khác với cùng mức rủi ro). Nhà đầu tư mua sàn đầu tư và chứng khoán tương tự và tìm được ks. Công ty thâu tóm về sàn đầu tư và chứng khoán của nó và tìm được ks. Do đó, ks là ngân sách của thu nhập giữ lại. 9-17 3 cách xác định ks CAPM: ks = kRF + (kM – kRF) β DCF: ks = D1 / P0 + g Thu nhập trái phiếu của cty cộng phần bù rủi ro: ks = kd + RP 9-18 Nếu kRF = 7%, RPM = 6%, và beta của cty là một trong.2, tính ngân sách vốn Cp thường nhờ vào quy mô CAPM ks = kRF + (kM – kRF) β = 7.0% + (6.0%)1.2 = 14.2% 9-19 Nếu D0 = $4.19, P0 = $50, và g = 5%, tính ngân sách vốn Cp thường nhờ vào quy mô DCF D1 = D0 (1+g) D1 = $4.19 (1 + .05) D1 = $4.3995 ks = D1 / P0 + g = $4.3995 / $50 + 0.05 = 13.8% 9-20 Page 2
YOMEDIA
Bài giảng Quản trị tài chính Chương 9: Chi phí vốn nhằm mục đích trình bày về nguồn vốn, ngân sách vốn thành phần, WACC, điều chỉnh với ngân sách phát hành, điều chỉnh với rủi ro, nguồn vốn dài hạn, tính ngân sách vốn trung bình, ngân sách trước thuế và sau thuế.
03-07-2014 122 12
Download
Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2009-2022 TaiLieu.VN. All rights reserved.
Bài 6 của Series Bài giảng lý thuyết Môn Tài chính Đề thi CPA – Chủ đề “Chi phí sử dụng vốn” – Phần 1: Cách tính ngân sách sử dụng vốn
Xem Video 1 – Video 5
Nếu bạn thích đọc hơn xem video thì nội dung bài viết này là dành riêng cho bạn.
Bạn đang xem: Bài tập ngân sách sử dụng vốn có lời giải
Sau khi đã tìm hiểu về những nguồn vốn doanh nghiệp hoàn toàn có thể lôi kéo ở bài Nguồn vốn của doanh nghiệp, tất cả chúng ta sẽ tiếp tục đi xem phương pháp tính Chi phí sử dụng vốn của từng loại nguồn vốn.
Bài viết này là về Chương 8 – Chi phí sử dụng vốn & Hệ thống đòn bẩy trong Đề cương ôn thi CPA – Môn Tài chính. Hãy cùng làm rõ chương này.
Phần 1. Tổng quan về Chương 8 Chi phí sử dụng vốn & Hệ thống đòn bẩy
Hỏi: Chương này nói về vấn đề gì?Trả lời:
Đây là một trong trong 2 chương khó nhất của Đề cương ôn thi CPA môn Tài chính. Chương này tập trung vào 3 vấn đề chính:
(1) Cách tính ngân sách sử dụng vốn đối với từng loại nguồn vốn mà DN hoàn toàn có thể lôi kéo.
(2) Chi phí cận biên về sử dụng vốn & Điểm gãy
(3) Ảnh hưởng của đòn bẩy đến hoạt động và sinh hoạt giải trí của doanh nghiệp gồm có đòn bẩy tài chính & đòn bẩy hoạt động và sinh hoạt giải trí.
Hỏi: Chương này xuất hiện trong đề thi như nào?Trả lời:
– Trong đề thi CPA môn Tài chính trong năm: chương này năm nào thì cũng xuất hiện trong Phần bài tập. Không đề chẵn thì đề lẻ. Chi tiết những bạn xem trong File: Tổng hợp những dạng bài tập Đề thi CPA – Môn Tài chính.
– Trong bộ 40 thắc mắc lý thuyết mẫu của Lớp ôn thi CPA: Chương này xuất hiện trong 6 thắc mắc. Từ câu 33 – 38. Cụ thể những bạn xem trong file: Câu hỏi lý thuyết mẫu Đề thi CPA Môn Tài chính
Như vậy, bạn hoàn toàn có thể thấy được tầm quan trọng của Chương này rồi đúng không?
Phần 2. Tìm làm rõ ràng 5 nội dung quan trọng của Chương 8
2.1. Đặc điểm và ý nghĩa của Chi phí sử dụng vốn
Hỏi: Chi phí sử dụng vốn là gì?Trả lời:
Để có vốn đầu tư cho những dự án công trình bất Động sản, Doanh nghiệp hoàn toàn có thể sử dụng vốn tự thân (VCSH) hoặc vốn vay. Và doanh nghiệp sẽ phải bỏ ra “ngân sách” để sử dụng những nguồn vốn đó.
Có 2 khía cạnh:
Từ góc nhìn nhà đầu tư là người cho doanh nghiệp vay vốn: “ngân sách” này là phần lợi nhuận mà nhà đầu tư mong ước nhận được khi cho DN vay vốn. Bởi vì họ đầu tư vốn cho DN nên sẽ không thể dùng số vốn đó đi đầu tư vào nơi khác để kiếm lời. Do vậy, họ sẽ đòi hỏi một mức tỷ suất sinh lời tương tự để bù đắp phần ngân sách thời cơ này.Từ góc nhìn doanh nghiệp là người tiêu dùng vốn: phần ngân sách DN phải trả cho nhà đầu tư đó đó là ngân sách để sử dụng vốn.Hỏi: Đặc điểm của ngân sách sử dụng vốn?Trả lời:
Có 5 đặc điểm:
(1) Chi phí sử dụng vốn không phải do chủ quan của DN quyết định. Mà được hình thành trên cơ sở cung và cầu của thị trường. Nếu như DN sử dụng vốn không tạo ra được mức sinh lời mong ước của thị trường, những nhà đầu tư sẽ không đầu tư vốn vào DN.
(2) Chi phí sử dụng vốn được xem xét trên cơ sở mức độ rủi ro của một dự án công trình bất Động sản đầu tư rõ ràng. Dự án có rủi ro càng cao thì tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư càng cao. Do đó ngân sách sử dụng vốn sẽ cao và ngược lại.
(3) Chi phí sử dụng vốn thường được phản ánh bằng tỷ lệ %. Điều này để đảm bảo tính so sánh được của ngân sách sử dụng vốn Một trong những dự án công trình bất Động sản, doanh nghiệp; giữa ngân sách và mức sinh lời của dự án công trình bất Động sản để ra quyết định tài chính.
(4) Chi phí sử dụng vốn phản ánh mức lãi suất vay danh nghĩa mà nhà đầu tư đòi hỏi đối với số vốn khi họ đầu tư vào DN. Điều này nghĩa là ngân sách sử dụng vốn đã bao hàm cả mức bù lạm phát và mức lãi suất vay thực mà nhà đầu tư đòi hỏi.
(5) Chi phí sử dụng vốn phản ánh mức sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư ở hiện tại để đưa ra những quyết định tài chính. Chứ không phải quá khứ. Do đó, không cần ước tính ngân sách sử dụng vốn cho những đồng vốn đã lôi kéo trong quá khứ.
Hỏi: Ý nghĩa của ngân sách sử dụng vốn?Trả lời:
Trong Chương 6, tất cả chúng ta đã biết rằng ngân sách sử dụng vốn được sử dụng trong đánh giá dự án công trình bất Động sản đầu tư. Cụ thể là chiết khấu dòng tiền trong tương lai của dự án công trình bất Động sản về hiện tại.
Xem thêm: Phương Pháp Rèn Luyện Trí Não Để Thông Minh Hơn Mỗi Ngày, 10 Cách Rèn Luyện Trí Não Để Thông Minh Hơn
Tuy nhiên, ngân sách sử dụng vốn còn tồn tại 1 vai trò vô cùng quan trọng khác. Đó là đưa ra quyết định liên quan đến việc lôi kéo đầu tư cho dự án công trình bất Động sản đầu tư.
Ngoài ra, xem xét ngân sách sử dụng vốn tạo ra tầm nhìn cho nhà quản lý khi xem xét lựa chọn kế hoạch lôi kéo đầu tư dài hạn của doanh nghiệp.
2.2. Cách tính Chi phí sử dụng vốn cho từng nguồn vốn?
3 vấn đề cần lưu ý(1) Như tất cả chúng ta đã từng đề cập trong nội dung bài viết về Nguồn vốn của doanh nghiệp, ngân sách sử dụng vốn vay sẽ thấp hơn ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữu. Do từ góc nhìn của nhà đầu tư: việc cho vay vốn sẽ có rủi ro thấp hơn so với đầu tư vào Cp.
Tiền lãi vay và gốc vay phải trả sẽ được trả với giá trị và thời hạn xác định trong khi Cp thì không.Chủ nợ vay sẽ được ưu tiên thanh toán trước những cổ đông trong trường hợp công ty phá sản & phải thanh lý tài sản. Do vậy, khi đầu tư cho vay vốn, nhà đầu tư sẽ mong ước 1 tỷ suất lợi nhuận thấp hơn khi đầu tư vào Cp.(2) Nguồn vốn vay thường gặp là: vay với lãi suất vay cố định và thắt chặt, vay với lãi suất vay thả nổi, trái phiếu không quy đổi, trái phiếu hoàn toàn có thể quy đổi…
Tuy nhiên trong phạm vi đề cương ôn thi CPA môn Tài chính, tất cả chúng ta chỉ học phương pháp tính ngân sách sử dụng vốn đối với khoản vay với lãi suất vay cố định và thắt chặt.
(3) Bởi vì lãi vay được trừ cho mục tiêu thuế trong khi cổ tức thì không. Do vậy, để công minh trong việc so sánh giữa ngân sách sử dụng vốn vay & vốn chủ, tất cả chúng ta sẽ sử dụng “Chi phí vốn vay sau thuế”.
Để hiểu phương pháp tính ngân sách sử dụng vốn cho từng loại nguồn vốn, tất cả chúng ta cùng đi xem xét Ví dụ sau.Tình huống (Đề thi CPA Môn tài chính Năm 2022 – Đề chẵn – Câu 3):Tổng giá trị thị trường tại 1.1.N: 5,000 triệu đồng
Kết cấu vốn tối ưu: Vay 2,000 triệu + VCSH: 3,000 triệu (40% vốn vay + 60% VCSH)
Lợi tức Cp thường năm trước: 6.000/Cp & g = 5%/năm
Lợi nhuận sau thuế dự kiến: 405 triệu & số vốn cần lôi kéo: 800 triệu
Phương án lôi kéo đầu tư:
Vay 300 triệu: 12%/năm
Phát hành Cp 600 triệu là 15%
Yêu cầu: xác định ngân sách sử dụng vốn của từng nguồn vốn
Đáp án gợi ý:(1) Cách tính Chi phí sử dụng vốn Vốn vayNgắn gọn nhất thì ngân sách sử dụng vốn vay đó đó là lãi suất vay vay vốn.
Còn về bản chất, ngân sách sử dụng vốn vay là lãi suất vay chiết khấu để chiết khấu dòng tiền phải trả trong tương lai về số vốn vay được ngày ngày hôm nay.
Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: rd = i * (1 – T) với i là lãi suất vay vay & t là thuế suất.
Trong ví dụ:
Khi doanh nghiệp vay 300 triệu: rd = 12% * (1-20%) = 9.6%
(2) Cách tính Chi phí sử dụng vốn từ Lợi nhuận giữ lạiNhiều người nghĩ Lợi nhuận giữ lại là của công ty. Nên công ty sẽ không cần bỏ ra ngân sách khi sử dụng nguồn vốn này. Tuy nhiên điều này hoàn toàn sai.
Lợi nhuận giữ lại cũng luôn có thể có ngân sách sử dụng vốn. Bởi vì khi công ty giữ lại lợi nhuận thay vì trả cổ tức cho nhà đầu tư. Nhà đầu tư sẽ kỳ vọng công ty tạo ra 1 tỷ suất lợi nhuận cao hơn là tỷ lệ cổ tức. Nó cũng đó đó là ngân sách thời cơ để nhà đầu tư không đòi chia cổ tức để tự đầu tư vào nơi khác.
Công thức tính tương tự như Cp thường – nhưng không còn ngân sách phát hành:
Re = (Do * (1+g)/Po) +g = D1/Po + g
Trong số đó:
Re: ngân sách sử dụng vốn của Cp thường
Do và D1: cổ tức của một Cp ưu đãi năm 0 & năm 1
Po: giá thị trường hiện hành của Cp thường
g: tỷ lệ tăng trưởng của Cp
Trong ví dụ này: re = 6,000*(1+5%)/ 60,000 + 5% = 15.5%
(3) Cách tính Chi phí sử dụng vốn từ Cổ phiếu thườngCổ tức chi trả cho cổ đông thường đó đó là ngân sách để sử dụng nguồn vốn này ngày ngày hôm nay. Chi phí sử dụng vốn của Cp thường đó đó là tỷ lệ chiết khấu để cân đối giữa dòng tiền cổ tức chi trả trong tương lai và gía trị Cp hiện tại.
Cổ tức cố định và thắt chặt qua trong năm: rs = Do /
Cổ tức tăng trưởng đều: rs = +g = D1/ + g
Trong số đó:
Rs: ngân sách sử dụng vốn của Cp thường
Do và D1: cổ tức của một Cp ưu đãi năm 0 & năm 1
Po: giá thị trường hiện hành của Cp thường
g: tỷ lệ tăng trưởng của Cp
e: tỷ lệ ngân sách phát hành
Trong ví dụ này:
Khi phát hành Cp 600 triệu: rs = 6,000 * (1+5%)/<60,000*(1-15%)> + 5% = 17.4%
(4) Cách tính Chi phí sử dụng vốn từ Cổ phiếu ưu đãiTrong ví dụ của tất cả chúng ta không đề cập đến Cp ưu đãi. Tuy nhiên, tất cả chúng ta vẫn nên phải biết rằng, phương pháp tính ngân sách sử dụng vốn của Cp ưu đãi sẽ tương tự như Cp thường. Ngoại trừ việc Cp ưu đãi có tỷ lệ cổ tức cố định và thắt chặt. Nên sẽ không phải xét đến trường hợp cổ tức tăng trưởng.
Công thức tính: Rp = D /
Trong số đó:
Rp: ngân sách sử dụng vốn của Cp ưu đãi
D: cổ tức của một Cp ưu đãi (chưa gồm có lần cổ tức chi trả sớm nhất)
Po: giá thị trường hiện hành của Cp ưu đãi
e: tỷ lệ ngân sách phát hành
Trong nội dung bài viết tiếp theo, mình sẽ đi nốt 3 nội dung còn sót lại của chủ đề này. Các bạn theo dõi nhé! [embed]https://www.youtube.com/watch?v=v2oPx_8B0u8[/embed]